金融危機使全球經濟正在經歷一場浩劫，各國央行有史以來最為寬松的貨幣政策將保持資本市場有充足的流動性，PVC在上游原料的成本支撐及下游需求的逐漸恢復的情況下，預期將呈振蕩上揚走勢。
1.貨幣政策或轉向中性，流動性將保持充裕
2009年上半年，中國迎來了 的流動性充裕時段。M2增長在2009年4月曾高達25.9%，中國上次出現如此高的M2增幅還是在13年前的1996年。根據央行最新數據，今年前6個月，全國新增信貸高達7.37萬億元。適度寬松的貨幣政策下，股票市場與期貨市場在上半年都有較大漲幅。預期今年下半年，隨著經濟逐步復蘇，貨幣政策導向將逐漸從大幅擴張轉至中性，但流動性將繼續維持充裕的狀態。
2.房地產行業復蘇刺激PVC需求
PVC下游應用（45%左右）主要集中在房地產建設用型材管材領域，其次是膜、粒、革、片材、軟管、玩具、醫用品等塑料制品，房地產市場發展與PVC消費應用息息相關。2008年底以來， 陸續出臺了不少支持房地產市場的政策。特別是今年5月，國務院下發了《關于調整固定資產投資項目資本金比例的通知》，其中規定保障性住房和普通商品住房項目的更低 資本金比例為20%，其他房地產開發項目的更低 資本金比例為30%。這一政策出臺提高了地產行業的杠桿率，極大鼓舞了房地產市場的信心。在市場流動性充裕與政府政策支持的情況下，房產市場在2009年初迎來了大幅反彈。預期未來房地產市場會繼續上揚，這將增加對PVC的需求，為PVC的價格帶來利好。
地產行業的復蘇，標志性信號是房地產價格反彈，開發投資指數回升。在經歷去年下半年房地產市場的不景氣行情后，隨著 一系列經濟刺激政策逐步顯現成效，房地產銷售價格指數大幅反彈，該指數今年2月份更低 的95.76升至4月的98.3，升幅達2.7%。
隨著房地產市場的轉暖回升，房地產商的去庫存化速度進一步加快。在 一攬子刺激政策下，2009年商品房施工面積、竣工面積、銷售面積與銷售額的同比增幅都開始逐月增加。近期房地產商的庫存已下降到全國平均7個月左右的庫存量，由于房地產固定資產投資從去年下半年就停滯，今年年底房地產庫存將消化70%~80%。甩掉庫存包袱后，這將會促使房地產商進一步加大投資力度，進而帶動整個行業實現全面復蘇。
從目前各方面數據來看，房地產行業的低谷已經過去，在銷售價格回升和資本金下調的情況下，房地產商必會加大投入開發，這將刺激房地產業對PVC的需求。
3．PVC成本支撐明顯
PVC生產主要有兩種制備工藝，一是電石法，主要生產原料是電石、煤炭和原鹽；二是乙烯法，主要原料是石油。
國際市場上PVC生產主要以乙烯法為主，而國內受富煤、貧油、少氣的資源限制，則主要以電石法為主。截至2007年12月，電石法約占我國PVC總產能的70％以上。電石法的成本主要受上游電石價格影響。乙烯法的成本主要受上游乙烯的價格影響，乙烯價格又直接受到原油價格的影響。由于次貸危機的影響，中國塑料制品的出口受到很大的影響，PVC一直在較低的價格區間振蕩，在下游需求還沒有完全恢復之前，主要受上游材料的成本影響。
2月末， 發改委、電監會及能源局聯合下發通知要求國內各省區取消對高耗能產業提供優惠電價。而2月17號內蒙古自治區電力多邊交易政策就已到期，自通知下發之日起，內蒙古地區電石企業用電價格全面調整至2008年第三季度水平。自2月下旬開始內蒙古地區電石企業整體開工負荷大幅下降，國內電石供貨量也出現明顯縮減。受其影響，3月初開始，國內電石市場在電價上提的影響下開始小幅走高，至中旬市場開始逐步趨穩，隨后國內市場則整體呈現穩定態勢。4月初由于國內電石企業整體開工負荷不高、下游PVC企業需求量大等因素影響，國內電石供貨在整體偏緊，局部地區電石供貨缺口較大，產品價格較也出現了小幅度上提。5月份，國內電石供過于求的狀況較為突出，產品價格也呈現連續下調態勢，市面上低價貨源逐步增多，主要消費區電石價格已逐步貼近3000元/噸水平。我們觀察到PVC的價格走勢的趨勢基本跟電石價格走勢相吻合。
乙烯的價格隨著2009年上半年原油價格的上漲也出現了較大漲幅，從2009年的1月的505美元/噸上漲至6月初的765美元。我們可以看到PVC與乙烯之間的價格走勢聯動性也很強。
我們認為PVC上游原材料的下行空間較少，受原油等能源價格的上漲，成本繼續上漲的可能性更大。
4、產能高增長與開工率低水平存隱憂
從產能情況來看，近5年來我國PVC產能呈現持續增長態勢，尤其是電石法工藝。從2003年以來的7年里，我國PVC總產能一直持續增長。但開工率一路下滑，從2003年的76.48%下降至2008年的55.79%。
從近5年的增長率來看，2005年產能增長幅度更大 ，年增長率高達46.38%。同時，2003-2007年，我國PVC的總產能年增長率一直保持在兩位數。我國PVC產能持續擴張的一個重要原因是，2003年以來我國經濟一直保持較高速度發展，而2008年是近6年來我國PVC產能增長率 低于10%。這一方面是因為下游需求增長低于PVC產能擴張速度，另一方面也是金融危機全面爆發對我國化工產業的負面影響。近5年來，產能增長率幾乎一直高于產量增長率，這是使我國PVC行業開工率逐漸降低的主要原因。
進口方面。從去年末開始，PVC進口量開始激增，主要原因是原油價格大跌所致。油價下跌令乙烯法PVC成本大幅下降，從而使乙烯法PVC具有極強的價格競爭力。但是今年以來，油價再度攀升帶動乙烯價格也大幅上漲，從而使成本優勢再次偏向了電石法PVC。
從PVC產量情況來看，今年前4個月與去年同期相比產量下滑情況較為嚴重。2009年前4個月產量為267.66萬噸，相較去年同期產量下滑了17%。假設今年沒有新增PVC產能的情況下，以產量數據推算，今年前4個月PVC的開工率僅為46.31%。根據中國氯堿業協會的初步統計，未來中國PVC的產能擴充還有一定的空間，但是這要受復雜的經濟環境影響，存在著一定的不確定性。但是在整個行業開工率不算高的情況下，繼續擴產的預期將會加大PVC的供應壓力。
5、結論
由于我國PVC產能較大，其價格主要受成本推動，電石法生產工藝成本支出主要在電石價格。電石生產屬于高耗能行業，電價每上漲2分，電石成本上漲70元/噸。依照電石法PVC噸耗電石指標，電石噸價格每上漲100元，電石法PVC的原材料成本上漲150元/噸；乙烯法生產工藝的成本主要由乙烯決定，其與原油價格密切相關。能源價格將成為影響PVC價格的主要因素之一。在寬松貨幣政策的環境下，預期2009年下半年原油價格將繼續上漲，原油價格的上漲勢必推動煤炭等能源產品的價格上漲，也會影響電石生產的電力成本。
下游消費方面，房地產市場回暖復蘇，預期下半年房地產市場會有較大改觀，并對PVC需求產生積極影響。在塑料制品行業方面，受歐美等外圍經濟體企穩向好，國際貿易復蘇，塑料制品行業的出口恢復也將對PVC需求產生積極影響。
雖然產業鏈上、下游環節對PVC價格影響都較為有利。但還應看到，在價格上漲和利潤增加的情況下，生產廠家勢必會提高開工率和產量，這或許會對PVC價格產生抑制作用。
總之，未來一段時間內PVC的利好因素要遠多于不利因素，其價格受成本支撐，下行風險較小。從歷史走勢看PVC價格的周期性較強，近5年來波動區間在6000～9000元區間。受宏觀經濟復蘇以及預期加息周期來臨的影響，商品市場將逐漸成為回報較高的投資市場。我們認為PVC價格將振蕩上揚，價格波動區間在6500-7800元。
